广发睿毅领先基金经理林英睿喜欢登山，少数人的孤独感对他来说是一种享受。“登山就是一小群人的孤独。我在北大时加入了山鹰社，在山上露营时只有一个帐篷，方圆几里之内没有任何人，会让我觉得非常平静。”

　　在投资上，林英睿也不盲目跟风，享受孤独与平静，致力于寻找价值被低估的投资标的。“我们希望能够给投资者提供一些平静而有力量的策略和产品，努力为持有人带来稳定、可解释、可复制的收益。”与投资者关注收益率不同，林英睿更关注的是风险调整后的收益，即每获得一个百分点的收益，需要承担的潜在波动率和最大回撤。

　　耐心等待均值回归

　　林英睿偏爱在暂时不受市场关注的冷门领域，选择未来两三年内在业绩上能有较好成长性但估值偏低的公司，耐心等待价值回归带来的超额收益。

　　不一样的风格，源于林英睿对价值投资的深刻理解以及努力为持有人带来良好体验的投资信念。“我没法判断持有人什么时候会来申购我的基金，也没法判断他的持有期有多长。作为管理人，我们选择从资产端的角度，努力构造一条相对低波动、较小回撤、长期收益还不错的净值曲线，希望让持有人买入持有一定时间后，能够有实实在在的获得感。”

　　如何在低波动的基础上实现较好的收益？林英睿将策略提炼为八个字：不惧冷门、不追热点。他解释道，热点是指当前市场讨论多、累计收益率比较高的标的，股价波动较大的概率比较高。如果盲目追热点，承担大波动的概率相对更高。不惧冷门就是关注暂时不受追捧，但基本面发生变化、存在均值回归机会的标的。

　　“我很喜欢在市场热闹时卖出估值已经升高的品种；在市场悲观时，通过基本面的判断和分析，去关注大家目前认为不值钱的标的。”林英睿称，均值回归策略经常需要跟市场对抗，可能抗压能力是最主要的阿尔法来源。

　　这种逆向操作意味着在某些阶段要承受很多压力，而成熟的投资体系和策略是林英睿敢于与市场主流不一致的底气。“我从2015年做投资开始，就坚定地采用由价值因子贡献阿尔法的主策略管理组合，在市场中寻找均值回归的方向，然后耐心等待价值回归。”

　　主线锚定后，林英睿尝试从各个角度优化策略。据其介绍，从逻辑角度来看，要优化一个策略主要有两种途径：一种是类似工程师的动态调参，根据不同的市场状态去调整策略的主要参数；另一种是加入辅助策略，帮助主策略度过不适期。“最近3年，我们在这两个方面都做了很多工作，也取得了不少进展。”

　　捕捉底部反转的行业贝塔

　　具体到组合管理上，林英睿分为仓位择时、中观行业、精选个股三个层次。首先，在资产配置层面，做低频（一两年甚至更长时间维度）的择时。“当我们判断市场可能出现系统性风险时，会把股票仓位降低，尽力规避大的净值波动。这有可能造成下跌回补时基金净值跟不太上，但拉长时间来看，对绝大部分持有人而言，做到小回撤和小波动更有利于他们坚持长期投资。”

　　其次，从中观层面入手，寻找面临底部反转的行业。林英睿会跟踪过去3到5年业绩持续下滑或者不景气的行业，寻找景气反转的拐点，发掘持续向上的机会。当从数据上找到变化后，他会深入研究细分行业数据和行业逻辑，锁定未来两三年有持续性机会的行业。

　　确定行业之后，林英睿会进一步研究公司。他会重点关注两类标的：一类是在下行周期中胜出的优秀公司，抖客网，主要是行业龙头；另一类是在下行周期中没有被淘汰、管理质量或者成本费用控制等方面越来越好，上行弹性可能比较大的品种。

　　拟由林英睿管理的新基金――广发鑫睿一年持有期混合将于11月1日至11月5日发行，该基金的股票投资比例为60%至95%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。